PE如何转变为天使投资和风险投资

PE如何转变为天使投资和风险投资

在全民PE时代,“风投”变“疯投”,投资人关注的是Pre-IPO,早期项目鲜有人问津。新股发行制度改革的消息传出后,虽然这种注册制无疑会带来二级市场的极大扩容和新股价格的大幅下调,从而带来PE退出回报的缩减,但因为上市难度、成本的降低,使项目成功率会大大提高,所投资金更容易变现。过去主要投资Pre-IPO项目的PE基金,包括IDG、创新投、达晨等知名创投机构都纷纷将投资阶段前移,在找项目时也更多地关注一些偏早期的项目。

投资者向前走进入上游,对自身的投资能力也是一个考验,不是仅仅做财务审计就可以了,对行业、商业模式、创业团队都要进行评价,这更能体现投资者的专业化水准和对行业的判断力,对创业投资能力的要求提高了。

原来的PE机构进行天使投资风险投资,不仅仅是从原来的PE将投资的阶段前移,更重要的是需要建立起与天使投资风险投资相应的能力。不得不放下急功近利的心态,不再只是关注快速退出寻找简单的溢价,而是对投资项目要求精益求精,在所投资的行业“精耕细作”,与被投企业建立起最紧密的关系,从创业企业成长中实现共赢。

天使投资风险投资看重的是创业企业发展前景和发展速度,而创业企业的发展前景则取决于创业企业的竞争优势和对应的市场竞争战略,企业的商业模式,以及经营管理团队的和谐合作和完善程度。天使投资人风险投资机构所投资的创业企业通常还处在初创期和成长期,企业的市场竞争战略和商业模式还没有得到市场运营实践的检验,企业还没有渡过“生存关”,还有随时倒闭的可能性,天使投资人风险投资机构只能通过企业的发展战略规划、商业计划和商业逻辑来考察企业,尽职调查和商业逻辑分析一旦不够严谨细致,没有发现潜在的问题,就容易投资失败。因此,天使投资风险投资的投资风险要比PE大得多,投资的成功率也要低的多。为了提高成功率,不但要认真进行尽职调查,详细分析创业企业的商业计划的可行性和商业逻辑的合理性,尤其是有关潜在市场空间、创造客户价值,对产品和服务的需求程度,要更加详细和具体;尽职调查重点关注三个基本要素:行业的竞争力、企业产品和服务的市场竞争力、经营管理团队的竞争力。

天使投资风险投资专注于初创期的创业企业,企业管理不成熟且失败率比较高,投资者还需要根据在尽职调查过程中发现的问题,协助创业企业重新认识自己的核心竞争力,进行市场竞争战略的调整和升华,对商业模式做重新评估和提高,补充经营管理团队的不足,进一步完善企业法人治理结构,从而给创业企业提供资本之外更多经营管理上的支持和帮助。天使投资人风险投资机构需要而且能够为所投资的创业企业提供系列的管理咨询服务和多种帮助,积极协助企业渡过一个个的难关,“扶上马还送一程”。天使投资人风险投资机构在向创业企业投资后,便成为了创业企业的管理团队的组成部分,天使投资人风险投资机构为创业企业提供的不仅仅是资金,更重要的是专业特长、管理经验和对创业企业发展方式和进程的分析与把握能力。天使投资风险投资通过增值服务来降低风险;通过增值服务来提升天使投资风险投资的价值;通过增值服务来打造天使投资风险投资自身的竞争力。“管理+服务”才是天使投资风险投资的最大资本!当然,各个天使投资风险投资所提供的增值服务各有各色,往往与这些机构出资人背景、行业背景和投资经理人团队的组成和能力水平密切相关。这就使得创业企业与天使投资人风险投资机构的“偏好”选择具有适应性、双向选择性和有效对接的特性。

另外,即使企业融资成功后的企业由于规模的限制,大多数并不能直接上市,创业投资的退出方式也与PE不同,或者是将多个同行业的创业企业整合以后上市,或者是通过收购兼并的方式将创业企业的权益转让给其他投资者。

由于创业投资的行业竞争力分析能力的限制、管理服务的能力限制和创业企业整合过程的限制,所以通常的创业投资者不可能涉足超过两到三个完全不相干的行业,而且所投资的创业企业的发展阶段也不会局限于扩张期和成长阶段的后期。

即使是规模很大的创业投资机构,在一个行业的投资过程中,培育起一个有效的团队,能够对所投资行业中具有详细了解行业动态,能够细致发现行业变化趋势,能够迅速发现创业项目的核心竞争力,进行市场竞争战略的规划,对商业模式做好设计,从而给创业企业提供资本之外更多经营管理上的支持和帮助,也是一件不容易的事情,何况要培养三只以上这样的队伍。

因此我们可以初步判断:计划可以对多个不相干的行业进行投资或这投资的行业不加限制的投资机构,基本上可以归类为PE投资机构;只有那些对投资的行业限定比较细致,而且投资的范围不超出两个基本不相干的行业,而且有能力给创业企业在竞争战略规划和商业模式设计上给创业企业一实质性帮助的投资机构,才有可能在创业企业的初创期和成长期进行实质性的投资。

 

作者:创业津梁 顾文扬            查看 顾文扬 “创业投资专题”


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